BOJ Pangkas Pembelian Obligasi, Dorong Pembicaraan Penarikan Stimulus

Spekulasi bahwa Bank of Japan (BOJ) bisa memperlambat stimulus moneter tahun ini mencengkeram pasar mata uang pada hari Selasa (09/01/18) setelah bank sentral memangkas jumlah pembelian obligasi pemerintah Jepang.

Sementara operasi pembelian obligasi biasanya dilihat sebagai urusan rutin, para pedagang tampaknya memperhatikan pengumuman BOJ bahwa mereka akan membeli lebih sedikit obligasi yang berjangka panjang, sehingga dollar turun sekitar 0,5 persen terhadap yen.

“Ini (pengumuman) menambah spekulasi bahwa BOJ dapat menghapus stimulus moneter,” kata analis Maybank dalam sebuah catatan setelah pengumuman tersebut.

Gubernur BOJ Haruhiko Kuroda telah berulang kali menolak kesempatan untuk menarik stimulus dalam waktu dekat, bahkan ketika beberapa pembuat kebijakan baru-baru ini mengungkapkan keprihatinannya atas kerugian yang dirasakan pelonggaran moneter, terutama tekanan pada marjin keuntungan lembaga keuangan.

Hal itu telah menyebabkan spekulasi bahwa bank sentral mungkin harus mempertimbangkan untuk menaikkan target imbal hasil atau memperlambat pembelian aset berisiko pada tahun 2018. Sejumlah negara maju telah mulai memperketat kebijakan, sebagian berkat peningkatan yang disinkronkan dalam pertumbuhan global.

BOJ berjanji pada tahun 2016 untuk membimbing suku bunga jangka pendek di minus 0,1 persen dan imbal hasil obligasi 10 tahun sekitar nol persen. Ini juga membuat janji longgar untuk meningkatkan kepemilikan obligasi di 80 triliun yen (710,29 miliar dollar) per tahun, meskipun pembeliannya baru saja melambat.

Pada hari Selasa, bank sentral mengurangi pembelian JGB dengan jangka waktu 10 sampai 25 tahun untuk dimiliki hingga jatuh tempo dan 25 sampai 40 tahun menjadi jatuh tempo masing-masing sebesar 10 miliar yen (88,39 juta dollar) dari operasi sebelumnya.

Perusahaan juga menawarkan untuk membeli 190 miliar yen JDR 10-25 tahun dan 80 miliar yen JGB 25-40 tahun.

Pengumuman tersebut mendorong dollar ke sesi rendah 112,50 yen, turun sekitar 0,5 persen pada hari itu.

Harga obligasi Jepang turun, mengangkat imbal hasil 20 sampai 40 tahun ke level tertinggi satu bulan. Hasil benchmark JBS 10 tahun naik 1 basis poin menjadi 0,065 persen.

Karena mengadopsi kebijakan pengendalian kurva imbal hasil pada tahun 2016, BOJ kadang-kadang men-tweak operasi obligasinya, dengan para pejabat mengatakan bahwa ada perubahan yang dimaksudkan untuk menjaga agar imbal hasil obligasi sesuai dengan tujuan kebijakannya dan bukan untuk telegraf petunjuk mengenai kebijakan masa depannya.

Namun beberapa analis mengatakan ketidakkonsistenan kedua target kebijakan tersebut membutuhkan adanya perubahan taktik dari BOJ.

“Sebaiknya gunakan pertemuan 23 Januari mendatang untuk men-tweak kebijakan – dengan target neraca segar sebesar 40 triliun yen,” kata analis Westpac dalam sebuah catatan.

Kesulitannya adalah inflasi tetap jauh dari target 2 persen BOJ. Pertumbuhan upah yang lamban merupakan salah satu tantangannya.

Data pada hari Selasa menunjukkan upah riil Jepang, yang disesuaikan dengan inflasi, mencatat kenaikan pertama mereka dalam 11 bulan di bulan November, dibantu oleh kenaikan bonus akhir tahun. Namun kenaikan tersebut hanya 0,1 persen dan para ekonom memperingatkan bahwa upah tidak mungkin mengikuti kenaikan harga umum, yang dapat melukai konsumsi.

“Pembayaran reguler hanya akan menguat perlahan target inflasi 2% BOJ tidak akan tercapai dalam waktu dekat,” kata Marcel Thieliant, ekonom senior Jepang di Capital Economics.