Sejarah Menunjukkan Ekonomi yang Kuat Bisa Menangkal Pasar Bearish

Harapan dalam ekonomi adalah alasan untuk berpikir bahwa koreksi pasar saham saat ini tidak mungkin memperdalam pasar bearish penuh.

Itulah pembacaan para ahli strategi pasar saham dan pengamat pasar lainnya yang melihat kemunduran di masa lalu setidaknya 10 persen di S & P 500 dan apakah indeks patokan kemungkinan akan memperpanjang penurunannya menjadi 20 persen, atau memiliki wilayah pasar.

S & P mengkonfirmasi telah memasuki wilayah koreksi Kamis lalu, saat ditutup turun 10,2 persen dari level tertinggi 26 Januari. Pasar saham telah rebound tajam dalam dua sesi sejak saat itu, membukukan kenaikan persentase dua hari terbesar sejak Juni 2016 dan memangkas penurunan menjadi 7,6 persen pada penutupan Senin.

Meskipun tidak mengabaikan kemungkinan bahwa saham dapat memperbarui penurunannya, ahli strategi pasar mengatakan bahwa kondisi ekonomi yang goyah yang cenderung menunjukkan pasar bearish tidak ada.

“Kami hanya tidak melihat pasar bearish dimulai dengan ekonomi sekuat itu,” kata Ryan Detrick, ahli strategi pasar senior di LPL Financial di Charlotte, North Carolina. “Anda jarang melihat pasar bearish selama lingkungan yang tidak resesi.”

Goldman Sachs menghitung 11 pullback setidaknya 10 persen sejak 1976 yang tidak terjadi di sekitar resesi. Hanya satu di antaranya, pada tahun 1987, berubah menjadi pasar bearish.

“Pasar bearish berarti S & P 500 turun di bawah 2.300, dari level saat ini sekitar 2.660, yang menurut sejarah tidak mungkin terjadi tanpa resesi,” kata ahli strategi ekuitas Goldman Sachs dalam sebuah catatan penelitian.

Sementara resesi – periode penurunan aktivitas ekonomi yang signifikan – tidak ditentukan sampai setelah terjadi, pengamat pasar mengutip indikator bahwa ekonomi masih berjalan dengan baik.

Misalnya, keuntungan S & P 500 diperkirakan akan meningkat 18,8 persen pada 2018, meningkat lebih besar dari proyeksi 12 persen pada awal tahun, menurut Thomson Reuters I / B / E / S.

“Anda tidak pernah tahu, tapi hanya fakta bahwa pendapatan berkembang sekuat mereka, (mengindikasikan) pada pendapat kami sangat sedikit kemungkinan resesi selama 12 bulan ke depan,” kata Detrick.

Indikator resesi kunci lainnya, kurva imbal hasil Treasury, juga tidak menunjukkan tanda peringatan, kata Jeffrey Kleintop, kepala strategi investasi global di Charles Schwab di Boston. Catatan Treasury jangka panjang 10 tahun adalah 128 basis poin di atas tagihan jangka pendek 3 bulan, lebih luas dari 102 basis poin pada penutupan 2017.

Investor melihat kurva yield yang curam sebagai tanda kekuatan ekonomi, sementara flat atau inverted dipandang sebagai pertanda resesi.

Memang, kecepatan selloff terbaru – yang hanya memakan waktu 13 hari kalender dari puncak ke penurunan 10 persen – bisa mengindikasikan rebound lebih cepat dari biasanya.

CFRA Research melihat 21 koreksi yang tidak menghasilkan pasar bearish dalam 70 tahun terakhir. Dengan menggunakan garis waktu rata-rata, koreksi tersebut memakan waktu 98 hari pada umumnya mencapai dasar, dan 84 hari pulih ke puncak sebelumnya.

Koreksi yang lebih cepat, yang memakan waktu 38 hari untuk mencapai dasar secara umum, pulih dalam 71 hari.

“Koreksi yang berkembang dalam kerangka waktu yang sangat singkat cenderung lebih rendah dan pulih lebih cepat daripada koreksi varietas taman Anda,” kata Sam Stovall, kepala strategi investasi CFRA Research di New York.

Dalam 11 koreksi non-resesi sejak 1976, S & P 500 biasanya turun sebesar 15 persen, menurut Goldman Sachs. Namun, Goldman mengatakan, “investor yang membeli S & P 500 10 persen di bawah puncaknya tanpa menunggu bagian bawah akan mengalami kenaikan rata-rata 3-, 6-, dan 12 bulan 6 persen, 12 persen, dan 18 persen.”

Membandingkan koreksi ini dengan masa lalu mungkin memiliki wawasan terbatas. Tahun menjelang aksi jual itu luar biasa tenang di pasar, dengan 2017 memegang ayunan harian paling sedikit 1 persen sejak 1965, menurut LPL.

Pada tahun 1987, kecelakaan pasar saham Black Monday dikaitkan dengan konsekuensi perdagangan pasar dan pasar yang tidak disengaja. Demikian pula, dalam aksi jual terakhir beberapa investor telah menyuarakan kekhawatiran tentang pasar yang tertangkap basah oleh pelonggaran taruhan yang tiba-tiba melawan volatilitas pasar, dan konsekuensi yang mungkin masih dapat diputar.

“Di mana kita bisa salah adalah jika itu adalah sesuatu seperti 1987 dimana ini benar-benar terlepas dari fundamental dan merupakan sesuatu yang teknis dan ketidakseimbangan di dalam pasar itu sendiri,” kata Kleintop.

“Sepertinya tidak seperti itu, tapi sulit untuk mengetahui di mana semua mayat dikuburkan saat melakukan perdagangan volatilitas pendek ini.”